好意思国经济数据究竟存不存在作秀或失真？其实，考据渠谈是存在的。
无人不晓，本年以来，好意思国的经济数据畸形强劲，组成了对好意思国本钱市集和好意思元强势的最大推能源之一（另一个推能源是生成式 AI）。关联词，假如好意思国经济真的如斯强劲，那么现在在野的政党应该毫无悬念的得回大选才对。还谨记吗？"白痴，弥留的是经济！" ( It's the economy, stupid! ) 这是克林顿的竞选智囊在 1992 年写下的名言。1991-1992 年的好意思国仅仅出现了一场微细的经济零落，就足以把刚刚打赢海湾接触、声望如日中天的老布什总统拉下马；而克林顿在职手艺的强劲经济，则是他在 1996 年以压倒上风再次告捷的基础。
经济数据火热，在白宫的政党还会失去白宫，这种事情简直匪夷所想。何况，行将上任的新总统（他同期亦然前总统）的竞选中枢议题即是经济！多量选民对现时的好意思国经济地点不悦，这小数毫无疑问。但是他们究竟那处不悦呢？好意思国 GDP 增长势头可以，东谈主均收入增长更可以，清闲率处于历史低点，通货扩张也抑遏住了。如果一定要找软肋，那即是物价不能能再跌回四年前的水平。但是即便计议到通货扩张，好意思国服务者的委果工资（已甩掉物价身分）如故在高涨的，表面上他们不该有这样大的怨言呀？
关于上述矛盾，有一个最省力的解释：经济数据存在作秀或者失真。甩掉地摊霸术论者不谈，在严肃经济学家当中亦不乏质疑好意思国经济数据委果性的东谈主。问题在于，莫得任何个东谈主有才调去检修数据委果性——咱们总不能能像好意思国经济统计机构一样，雇佣千千万万的东谈主力去进行开阔、如期的走访。不外，好意思国事一个本钱市集高度发达的国度，绝大部分大型公司都是上市公司，这就给咱们提供了一个绝佳的对比扣问对象：上市公司财务数据。
上市公司天然也有可能作秀，但是作秀的成本很高。好意思国事天下上对财务作秀打击最严厉的国度之一，自从 2000 年通过《萨班斯 - 奥克斯利法案》 ( Sarbans-Oxley Act ) 以来，上市公司财务作秀就成为了一项联邦刑事作恶。而且上市公司的数目畸形多，就算有东谈主作秀，也不至于大家商定一齐作秀。因此，咱们彻底可以认为：假定好意思国的某项宏不雅经济数据，与相关上市公司的财务数据，发生了明显的矛盾，就有事理认为前者存在作秀或失真的嫌疑。
最恰行动念这种对比扣问的数据，无疑是破费和零卖。如果破费很强劲，那么主要零卖企业的财报（尤其是营业收入）确定会很亮眼，反之亦然。本年前三季度，好意思国官方公布的破费和零卖数据如下，好到爆炸了：
好意思国零卖数据（同比）
最广义的零卖包括一切破费品，但是其中有两个弥留扰动单项：第一是汽车及汽车零配件，因为其客单价绝顶高，而且绝顶耐用，带有一定的"本钱品"属性；第二是制品油，因为它在骨子上是一种大量商品，受到国际油价影响太大。去掉这两个单项的零卖数据，受到季节性和外部身分的影响相比小，未必辰被称为"中枢零卖"。从上表可以看到，昔日半年，好意思国的"中枢零卖"数据一直很颜面，常常超出市集一致预期，体现了强劲的破费内需。
好意思国代表性零卖公司的数据也很好找：最大确天然是亚马逊和沃尔玛，它们同期亦然好意思国最大的两个私营老板。除此以外，好意思国市值第三高的零卖公司是开市客 ( Costco ) 。运气的是，它们的季报均会单独流露好意思国或北好意思地区的营业收入。其中，亚马逊将其收入永别为北好意思、国际和 AWS（云计算）三大板块，其中"北好意思"体现的基本上即是原土电营业务。
代表性零卖公司的收入数据（同比）（注：沃尔玛和开市客的三季度终了于 10 月底而非 9 月底）
上述三大"代表性零卖公司"的好意思国零卖业务收入增长均十分强劲。沃尔玛还同期公布了不含燃料（主如若制品油）的好意思国收入，其增长雷同很强劲。天然，亚马逊的北好意思电商收入包括第三方商家告白、会员费、向站外商家提供配送服务的收费等，其增速与 GMV 并不同步（注：亚马逊早已不再公布 GMV）；但是，即便假定亚马逊的 GMV 增速仅有收入增速的一半，其水平照样很高，令东谈主印象深切。
事实上，短短一年前，绝大部分分析师都莫得预预想沃尔玛和开市客的功绩会如斯强劲。是以本年齿首于今，沃尔玛的股价仍是高涨了 90%，开市客则高涨了 50%。天然，亚马逊也高涨了 50%，不外其主要驱能源应该是基于生成式 AI 的云计算业务增长。
附带说一句，好意思国月度零卖收入数据是口头数据（不作念价钱改动），上市公司的营业收入天然亦然口头数据，是以两者是消失维度的，可以径直对比。上述三家公司总部都位于好意思国，财报的呈文货币是好意思元，其好意思邦原土业务的方向货币亦然好意思元，是以咱们无用对其进行汇率改动。
除非亚马逊、沃尔玛和开市客三家公司同期财务作秀，何况团结几个季度作秀（这种可能性简直为零），不然咱们只怕必须承认好意思国零卖数据的委果性，何况进一步承认好意思国的破费内需十分强劲。关联词，这即是全部事实吗？咱们如故会嗅觉有点分歧劲，这种"分歧劲"是基于知识的：
破费者乐意多费钱，而且是合手续的多费钱，讲明他们景色很好。景色很好的破费者应该很好意思瞻念。好意思瞻念的破费者为什么会用选票刑事连累现任总统？为什么他们会高声报怨经济问题，并将其报怨于监犯侨民以及来自番邦的竞争？这一切难谈只可归因为"端起碗来吃肉、放下筷子骂娘"吗？
大要咱们还应该想考地更多小数。有莫得一种可能：好意思国最大的零卖公司侵占了较小的零卖公司的市集份额，零卖行业的合座情况其实没那么好？确乎，在这个财报季，不是所有零卖公司都报出了亮眼的功绩，举例塔吉特 ( Target ) 的功绩就相比差。但是咱们仍然找不到饱和把柄讲授零卖行业里面存在严重的功绩分化——可能性是存在的，仅仅无法阐发。
另一种可能是：好意思国经济确乎在增长，破费内需确乎很强劲，但是里面分拨十分不均；假如富东谈主的破费增长了一倍，穷东谈主的破费兢兢业业致使小幅下滑，最终报出来的数据可能即是"健康的增长"。这种可能性似乎很大，至少本次大选的效力考据了这小数——跟八年前一样，"铁锈地带"集体转型成了红脖子州，当地选民确定合计我方莫得享受到这几年经济增长的公正。生成式 AI 鼓励的科技股牛市，仅仅有益于科技从业者以及合手有多量股票、基金的东谈主，浩大中低收入阶级可能确乎莫得享受到公正，从而酿成了潜在的社会危境。
问题在于，上头这种可能性无法得到财报数据的守旧。要知谈，在好意思国，沃尔玛的主要用户群是中低收入阶级，而开市客的主要用户群是中高（但也不是太高）收入阶级；亚马逊的用户群则涵盖了各个收入阶级，但其付费会员一般收入较高（不然也舍不得付会员费）。沃尔玛和开市客的好意思国零卖收入简直是皆头并进的增长，开市客略快小数，但主如若因为基数较小。亚马逊的付费会员收入则一直保管着两位数增长，天然咱们无法把好意思邦原土会员收入单独拆分出来，但是计议到亚马逊会员最多的国度是好意思国，了然于目来自原土的会员增长不会太低。
这就奇怪了：中低收入阶级和中高收入阶级的破费需求都在健康厚实地增长，那么到底是谁受损了呢？是位于最底层的东谈主变得更穷了，如故位于最高层的东谈主陨落了？前者穷乏明确的把柄，后者则明显与事实不符。看阵势咱们又堕入了无兴致的纠结，只可竖起白旗，承认好意思国经济数据毫无水分了（至少在破费这块）？
不管怎样，在本季度的沃尔玛财报当中，如故有两个小问题足以激励咱们的进一步想考：
率先，沃尔玛对第四季度（注：本年 11 月至来岁 1 月）的营业收入率领相比保守，同比增长惟一 3-4%。天然，这彻底有可能仅仅料理层相比保守，毕竟大家都可爱先设立一个较低的预期，然后再超预期。这也可能是来自外洋的收入增长放缓。即便一个季度以后，咱们真的看到沃尔玛的好意思国收入增长大幅放缓，单季度的阐扬是否具备代表兴致也不好说。
其次，沃尔玛料理层示意，它在好意思国的市集份额扩张有 75% 来自年收入 10 万好意思元以上的家庭，这些东谈主是原原本本的中高收入家庭；而且这个趋势仍是合手续了好几个季度。遥远在好意思国生计的东谈主都知谈，中高收入东谈主群凡是有选择，确定不会首选去沃尔玛购物。天然，这些东谈主流向沃尔玛不一定是因为"破费左迁"，还有可能是因为沃尔玛电商和路边提货业务发展很快，提供了较高的便利性。就连沃尔玛料理层都不一定能清晰地理解到其背后的宏不雅经济涵义。
一言以蔽之，好意思国经济数据让东谈主困惑不是第一次了，今后还可能让东谈主不时困惑下去。本文的对比扣问莫得给出一个清晰的谜底——如的确的这样容易的话，问题只怕早就处分了。但是，难以处分的问题，总归要有东谈主去处分，或者最终将被践诺处分。历史一再告诉咱们，如果某件事情明显不合适知识，那么无理的多半不是知识。就像二加二老是等于四，而不是偶尔等于四；二加二不等于四时时意味着某种荫藏的神秘尚未被发现。
本文来自微信公众号"互联网怪盗团"（ID：TMTphantom）篮球买球下单平台，作家：怪盗团团长裴培，36 氪经授权发布。